بررسی وضعیت نماد پی‌پاد که آماده عرضه اولیه است

علی رمضانیان / شرکت پرداخت‌الکترونیک پاسارگاد به‌عنوان یکی از زیرمجموعه‌های هلدینگ فناپ به‌زودی در بازار دوم بورس عرضه اولیه می‌شود. این شرکت در تیر 1400 پذیرش و در مرداد 1401 با نماد پی‌پاد در فهرست شرکت‌های بازار دوم بورس اوراق بهادار تهران درج شده است.

شرکت پرداخت‌الکترونیکی پاسارگاد در سال 1384 به‌صورت شرکت سهامی خاص تأسیس و در بهمن 1400 از سهامی خاص به سهامی عام تغییر ماهیت داد و از 12 شهریورماه امسال نیز اقدام به انتشار اطلاعات خود در سامانه کدال کرد. در ادامه این گزارش به بررسی این شرکت می‌پردازیم.

---

بررسی ترازنامه و صورت‌های مالی شرکت

---

وضعیت صورت‌های مالی شرکت گویای درآمد 24هزار میلیاردی در پایان سال گذشته است. سود هر سهم مبلغ  53 ریال بود. سود عملیاتی شرکت روندی کاهشی داشت که به دلیل افزایش نامعقول بهای تمام‌شده شرکت است. اغلب عددهای بزرگ شرکت به دلیل بار تورمی رخ داده‌ است.

شرح	اسفند 1395	اسفند 1396	اسفند 1397	اسفند 1398
درآمد عملیاتی	2015260	2156323	2863548	3303211
سود ناخالص	430651	328903	452983	660529
سود عملیاتی	278209	199976	246271	467270
هزینه مالی	222476	187999	128329	163182
سود خالص	52500	166220	84230	233707
سود هر سهم	53	17	84	324
سرمایه	750000	1000000	1000000	1000000
جمع دارایی‌ها	2302758	2228608	3694598	4779443
سود انباشته	15468	26838	104363	346385
جمع بدهی‌ها	1443579	1190059	2573481	2562619

درآمد شرکت در سال 1400:

این شرکت در سال گذشته 24 هزار و 14 میلیارد ریال درآمد داشته که 15 هزار و 583 میلیارد ریال مربوط به فروش شارژ تلفن‌های همراه، 136 میلیارد ریال به فروش کارت‌های بانکی، 30 میلیارد ریال به فروش کارت خام و هشت هزار و 264 میلیارد ریال به ارائه خدمات اختصاص داشت. خدمات شرکت نیز به کارمزد پایانه‌های شاپرک، حق‌الزحمه پشتیبانی پایانه‌های فروش، درآمد اجاره دستگاه کارت‌خوان، درآمد حاصل از اپلیکیشن پاد، درآمد پشتیبانی اوند، درآمد اجاره سوئیچ پین‌ شارژ، کارمزد تراکنش سایر پایانه‌ها، درآمد پشتیبانی نرم‌افزار، درآمد عوارض آزادراه، درآمد پشتیبانی سانا  و درآمد بازاریابی پرداخت قبوض خدماتی اختصاص دارد.

ترکیب سهام‌داران:

سهام‌دار عمده این مجموعه، شرکت فناوری اطلاعات و ارتباطات پاسارگاد آریان (فناپ) است که با حدود 73 درصد بیشترین سهم را در اختیار دارد، شرکت کاشفان نواندیش پارس و شرکت پیام‌آوران مدیریت ایرانیان هر کدام با 13.5 درصد، دیگر سهام‌داران پی‌پاد هستند. سرمایه شرکت با 987 نیروی انسانی در بدو تأسیس 10 میلیون تومان بوده که طی هشت مرحله افزایش سرمایه به 300 میلیارد تومان رسیده است.

موضوع فعالیت:

شرکت پرداخت‌الکترونیک پاسارگاد در حوزه ارائه خدمات و راهکار‌های نرم‌افزاری و سخت‌افزاری در حوزه‌های مربوط به پرداخت الکترونیکی فعالیت می‌کند. این شرکت علاوه بر موضوعات اصلی فعالیت خود به موضوعات فرعی همچون خرید، فروش، واردات، صادرات و تولید ابزار و تجهیزات الکترونیک، شبکه، دستگاه‌های پرداخت و دریافت پولی و بانکی، تمامی اقلام مجاز بازرگانی و سرمایه‌گذاری در اجرای طرح‌های صنعتی و تجاری، انجام امور بازرگانی، سپرده‌‎گذاری و مشارکت در شرکت‌های ایرانی و خارجی می‌پردازد.

در کنار موضوعاتی که به آنها اشاره شد، ارائه آموزش‌های حرفه‌ای در زمینه فعالیت شرکت و انجام عملیات و معاملات مجاز مالی، خدماتی و تجاری و تولیدی در ارتباط مستقیم یا غیرمستقیم با فعالیت شرکت را نیز انجام می‌دهد. در خصوص کارهای کوچک و عمومی پی‌پاد می‌توان به خرید سهام دولتی، استعلام رایگان و پرداخت خلافی خودرو، پرداخت الکترونیکی عوارض آزادراه، پرداخت قبوض و عملیات بانکی، خرید بسته‌های اینترنت، پرداخت عوارض طرح ترافیک، اقدامات نیکوکارانه و کمک به مؤسسات خیریه اشاره کرد.

نسبت‌های مهم شرکت:

نسبت‌های شرکت پی‌پاد مناسب ارزیابی شده و در بخش‌های مهم، رقم‌های قابل قبولی ارائه کرده است؛ هرچند ذکر دو نکته ضروری است: نخست با اینکه نسبت‌های شرکت در شرایط مناسبی قرار دارد؛ اما نسبت به دو سال مالی گذشته شرایط شرکت، کاهشی بوده و در سال‌های پیش رو ممکن است با امسال فرق کند و رقم‌ها منفی شوند. علاوه بر این، در بخش‌های اهرمی ضعیف ظاهر شده است. از همه مهم‌تر حاشیه سود این شرکت 8.82 درصد است که نسبت به دوساله گذشته کاهشی نزدیک به دوبرابری داشته است.

درصد بازده سرمایه، بازدهی سرمایه و بازدهی دارایی رشد قابل‌ توجهی داشتند که شرایط را امیدوارکننده توصیف می‌کند.

برخلاف نسبت‌های سودآوری، نسبت‌های نقدینگی شرکت شرایط باثباتی را در سه سال مالی گذشته سپری کرد. دوره وصول مطالبات شرکت روندی کاهش داشت. هرچند که گردش موجودی کالا روندی کاهشی داشت، گردش مجموع دارایی مثبت بود.

اما وقتی نسبت‌های بدهی شرکت را بررسی می‌کنیم، نیاز به تمرکز بیشتر و تحلیل دقیق‌تری دارد؛ چرا که روند مثبت ارزیابی نمی‌شود. ولی نکته مهم و مثبت اینکه هزینه‌های مالی شرکت نسبت به سود عملیاتی آن کاهشی سه‌برابری در سال گذشته داشته است.

در مجموع می‌توان گفت شرایط شرکت مثبت ارزیابی می‌شود و با ورود به بازار سرمایه قطعاً شرایط بهبود خواهد یافت. صورت‌های مالی و درگاه‌های بورسی به شرح زیر است:

نسبت‌های سودآوری	اسفند 1400	اسفند 1399	اسفند 1398
سود خالص به فروش	۶٫۳۷	۶٫۶۵	۷٫۰۷
سود ناخالص به فروش	8	۸٫۳	۱۰٫۳۴
حاشیه سود عملیاتی	۸٫۸۲	۱۰٫۳۸	۱۴٫۱۵
سود ناویژه به فروش	۱۰٫۹۹	۱۳٫۲۹	۲۰
سود به سود ناویژه	۵۷٫۹۱	۵۰٫۰۵	۳۵٫۳۸
بازده دارایی‌ها ROA	۱۶٫۳	۹٫۸۷	۴٫۸۹
درصد بازده سرمایه	۵۰٫۹۷	۳۱٫۱۶	۲۳٫۳۷
بازدهی سرمایه ROE	۳۳٫۱۹	۲۳٫۲۷	۱۰٫۵۴
بازده سرمایه در گردش	۱۲۱٫۱	۱۹۷٫۴۱	۴۱٫۳۲
بازده دارایی ثابت	۳۸٫۶۶	۱۹٫۹۷	۸٫۳۲
سنجش سودمندی وام	۲٫۰۴	۲٫۳۶	۲٫۱۶

نسبت‌های نقدینگی	اسفند 1400	اسفند 1399	اسفند 1398
نسبت جاری	۱٫۳۱	۱٫۱۲	۱٫۴۱
نسبت آنی	۱٫۱۸	۰٫۹۳	۱٫۳۲
نسبت نقدینگی	۰٫۰۹	۰٫۱۲	۰٫۰۹
نسبت کفایت نقد	-۰٫۷۴	-۰٫۷۱	-۰٫۲۵
نسبت گردش نقد	۰٫۵۳	۰٫۵۸	۰٫۴۵

نسبت‌های مربوط به عملیات شرکت	اسفند 1400	اسفند 1399	اسفند 1398
نسبت دارایی‌های جاری	۰٫۵۶	۰٫۴۸	۰٫۴
گردش موجودی کالا	۴٫۶	۱۱٫۸۱	۹٫۲۹
دوره وصول مطالبات	۶۲٫۰۱	۷۷٫۷۷	۱۷۱٫۶۴
نسبت کالا به سرمایه در گردش	۰٫۴۲	۱٫۶۲	۰٫۲۱
گردش سرمایه جاری	۱۹٫۰۲	۲۹٫۶۸	۵٫۸۴
گردش دارایی‌های ثابت	۶٫۰۷	۳	۱٫۱۸
گردش مجموع دارایی‌ها	۲٫۵۶	۱٫۴۸	۰٫۶۹

نسبت‌های اهرمی	اسفند 1400	اسفند 1399	اسفند 1398
نسبت بدهی	۰٫۵۱	۰٫۵۸	۰٫۵۴
نسبت بدهی به ارزش ویژه	۱٫۰۴	۱٫۳۶	۱٫۱۶
نسبت بدهی بلندمدت به ارزش ویژه	۰٫۱۶	۰٫۳۵	۰٫۵۴
نسبت بدهی جاری به ارزش ویژه	۰٫۸۷	۱٫۰۱	۰٫۶۲
نسبت مالکانه	۴۹٫۱۲	۴۲٫۴	۴۶٫۳۸
نسبت پوشش بدهی	۵٫۳۱	۳٫۳۵	۲٫۳۵
نسبت پوشش بهره	۵٫۱۴-	۱٫۳۹-	۰٫۰۳-
نسبت بار مالی وام	۰٫۹۸-	۰٫۵۴-	۰٫۰۱-
هزینه‌های مالی به سود عملیاتی	۱۰٫۵۱	۲۳٫۵۵	۳۴
هزینه‌های مالی به سود خالص	۱۴٫۵۵	۳۶٫۷۸	۶۷٫۹۸

این آمارها نشان می‌دهند شرکت پی‌پاد وضعیت رو به رشدی دارد و می‌تواند در سال‌های پیش رو و ورود به بازار سرمایه شرایط خوبی را پشت سر بگذارد. این شرکت دارای سودآوری مناسبی است و با وجود برخی از نسبت‌های نامناسب، وضعیت آتی این شرکت روشن است.