پایگاه خبری راه پرداخت دارای مجوز به شماره ۷۴۵۷۲ از وزارت فرهنگ و ارشاد اسلامی و بخشی از «شبکه عصر تراکنش» است. راه پرداخت فعالیت خود را از دوم اردیبهشت‌ماه ۱۳۹۰ شروع کرده و اکنون پرمخاطب‌ترین رسانه ایران در زمینه فناوری‌های مالی، بانکداری و پرداخت و استارت‌آپ‌های فین‌تک است.
امین محقق؛ کوین ایران / بااینکه بخش اعظم جهان مالی سنتی در سال 2016 به بلاک چین توجه داشتند، اما تعدادی متوجه خود بیت‌کوین بودند.
مطرح‌شدن بیت‌کوین را به تغییرات کلان اقتصادی مانند کاهش ارزش یوآن چین، بی‌اعتبار اعلام کردن اسکناس‌های قدیمی در هند یا پیروزی ترامپ در انتخابات نسبت می‌دهند.
بااینکه این رویدادها اغلب مثال‌های خوبی برای اقدام به تغییر ارز جهت کاهش ریسک در مواجهه با آشفتگی‌های بازار سرمایه می‌تواند باشد، اما ما معتقدیم که داستان مهم‌تر یعنی تکامل بیت‌کوین به‌عنوان یک طبقه منحصربه‌فردی از دارایی، اغلب نادیده گرفته شده است.
اما اخیراً ما شاهد بوده‌ایم که سرمایه‌گذاران نهادهای مالی در زمینه نظریه سرمایه‌گذاری مدرن (MPT) (نظریه‌ای که به دنبال توضیح انتخاب عقلانی سرمایه‌گذار برای بیشترین برگشت سرمایه با کمترین میزان ریسک است) از پختگی بیت‌کوین و ارزش طولانی‌مدت آن آگاه شده‌اند.
این نظریه تأکید می‌کند که سرمایه‌گذاران نباید سرمایه‌گذاری‌های منفرد را به‌طور مجزا در نظر بگیرند، بلکه باید هرکدام را در مجموعه کلی سرمایه‌گذاری‌ها نگاه کنند.
با اتکا به این نظریه، سرمایه‌داران با سرمایه‌گذاری روی دارایی‌های نا همبسته (افزایش و کاهش ارزش آن‌ها به هم وابسته نباشد) برای بازگشت بیشینه سرمایه در ازای یک سطح مشخص از ریسک، می‌توانند یک سرمایه‌گذاری معقول داشته باشند. به همین خاطر، دارایی‌های جایگزین مانند طلا و نفت در کنار سرمایه‌گذاری‌های سنتی مانند سهام، محبوب شده‌اند.
ما (در گزارش خود)، نشان می‌دهیم که بیت‌کوین ویژگی‌هایی دارد که آن را یک سرمایه‌گذاری مکمل ارزشمند و بخشی از یک سرمایه‌گذاری متنوع می‌سازد.
ما با به‌کارگیری داده‌هایی که به مدت شش سال جمع‌آوری شده‌اند، روی رفتار بیت‌کوین در بازار مانند موارد استفاده آن، نوساناتش، پروفایل ریسک و پاداش و استقلال قیمتش تحقیق کردیم.
نتایج نشان می‌دهند که بیت‌کوین به‌عنوان یک ارز همتا به همتای پراکنده کشش خوبی دارد که نشانه خوبی برای دوام طولانی‌مدت آن است.
ما فکر می‌کنیم کاربرد بیت‌کوین به‌عنوان یک ابزار مبادله یعنی یکی از سه ستون اصلی یک ارز، برای اعتبار و دوام دیرپای آن حیاتی است.
اطلاعات موجود از اکسچنج کوین بیس که نشان می‌دهد 45 هزار تاجر با استفاده از این پلتفرم از بیت‌کوین به‌عنوان یک ابزار پرداخت استفاده می‌کنند، به ما بینش منحصربه‌فردی می‌دهد از اینکه بیت‌کوین به‌عنوان ابزار مبادله برای کالا و خدمات چگونه استفاده می‌شود.
در سال 2016، هم تعداد تراکنش‌ها و هم حجم ماهیانه مبادلات تجاری با پذیرش بیت‌کوین نسبت به سال پیش دو برابر شد.
مقداری از این حجم به خاطر ورود کاربران جدید بیت‌کوین بوده است. برای مثال، تعداد کاربران جدید روزانه بیت‌کوین از ژانویه سال 2016 دو برابر شده است.
در اکوسیستم کلی بیت‌کوین، حجم تراکنش‌ها هرسال 118 درصد رشد داشته باشد و بلاک چین بیت‌کوین اکنون ارزشی بیش از 115 هزار دلار را در هر دقیقه پردازش می‌کند.
با ادامه رشد بیت‌کوین، کوین بیس و ARK شاهد افزایش علاقه و اشتیاق سرمایه‌گذاران بازار سرمایه نیز هستند.
ما بر این باوریم که سرمایه‌گذاران نهادهای مالی در حال درک این نکته هستند که بیت‌کوین می‌تواند یکی از بهترین روش‌ها در مجموعه سرمایه‌گذاری‌هایشان باشد.
کاهش نوسان
طی پنج سال گذشته، بازگشت‌های سرمایه کامل بیت‌کوین از بسیاری از دارایی‌ها پیشی گرفته است، اما تعداد کمی متوجه شدند که نوسانات آن هم کاهش داشته است.
وقتی انحراف معیار تغییرات قیمت روزانه را روی نمودار بیاوریم، معلوم می‌شود که نوسانات قیمت بیت‌کوین در سال 2016، 28 درصد کاهش داشته است.
خیلی از مردم به‌اشتباه افزایش قیمت را با افزایش نوسان یکسان فرض می‌کنند؛ اما رفتار بیت‌کوین در بازار یک مثال نقض از این تصور اشتباه است.
بااینکه قیمت بیت‌کوین نسبت به سال پیش دو برابر شده است، اما در مقایسه با افت‌وخیزهای سال گذشته یک حرکت تدریجی رو به بالا داشته است.
یک نمونه از نوسانات کنترل‌شده در مصالحه جویی Bitfinex صرافی محبوب بیت‌کوین در آگوست 2016 بود، وقتی قیمت بیت‌کوین شدیداً افت کرد تلاش کردند تا دوباره به‌سرعت روی پای خود بایستد.
ما معتقدیم که این نشانه‌ای است از بلوغ سرمایه‌گذاران که جای نگاه‌دارندگان بیت‌کوینی که سریع با افت قیمت آن را می‌فروشند را گرفته و سفارش‌ها را در بازار بیت‌کوین متوازن نگاه می‌دارند. در سال‌های پیش، احیای دوباره قیمت بیت‌کوین این‌قدر خوب پیش نمی‌رفت.
برای تصویر دقیق‌تر از اینکه نوسانات بیت‌کوین چقدر کاهش‌یافته، می‌توان گفت که نوساناتش نسبت به بازار توییتر در سال 2016 سی درصد کمتر بوده است و نوسانش درست به‌اندازه USO یکی از مراکز مالی محبوب برای بورس نفت و گاز است.
پاداش در مقابل ریسک
از تقسیم بازگشت‌های مطلق (منهای نرخ ریسک آزاد) بر انحراف معیار، یک نسبت برای سرمایه‌گذاری به نام Sharp Ratio به دست می‌آید که هر واحد بازگشت سرمایه را برای هر ریسک مشخص می‌کند.
بیت‌کوین در سال 2016، بااینکه یک دارایی با ریسک بالا تصور می‌شد، سرمایه‌گذاران را برای هر ریسک، دو برابر پاداش داده است.
به‌علاوه، 2016 تاکنون بهترین سال برای بازگشت سرمایه مطابق با ریسک بوده است که در نمودار زیر نشان داده شده است:
استقلال قیمت
بیت‌کوین بعد از سال‌ها یک رفتار نسبتاً مستقلی از بازارهای بزرگ‌تر سرمایه از خود نشان داده است. ما معتقدیم که این استقلال قیمت یک خصیصه ارزشمند در جهانی است که آهنگ تغییرات کلان اقتصادی در حال شتاب گرفتن است.
همان‌طور که در سال 2008 شاهد بودیم، بازارهای جهانی در دوران بحران به‌شدت به هم وابسته و از هم متأثرند.
اما بیت‌کوین، این روند وابستگی متقابل سرمایه‌ها به هم را تغییر داده و مداوما نشان داده که همبستگی (correlation) اندکی با دیگر دارایی‌های بازار سرمایه دارد که در تصویر زیر مشخص است.
یک طلای دیجیتالی
بیت‌کوین تفاوت خود به‌عنوان یک طبقه خاص و نوظهور از دارایی را در بازارهای سرمایه در سال 2016 نشان داد. این بدان معناست که اگر سرمایه‌گذاران نهادهای مالی بیشتر شروع به سرمایه‌گذاری روی آن کنند، بیت‌کوین ممکن است همبستگی بیشتری با دیگر دارایی‌های بازار سرمایه پیدا کند.
برای مثال، هنگام تحقیق روی همبستگی بیت‌کوین با طلا، برای ما جالب بود که در سال 2016، همبستگی آن معکوس بود، یعنی با افزایش قیمت طلا، بیت‌کوین قیمت پایین‌تر پیدا می‌کرد یا برعکس.
مشخصاً، همبستگی به معنای رابطه علی و معلولی نیست، اما داستان بیت‌کوین به‌عنوان طلای ورژن دو، در بازارهای سرمایه سروصدا به پا کرده است.
اگر بیت‌کوین همبستگی فزاینده‌ای را با دیگر دارایی‌های بازار سرمایه در سال 2017 نشان دهد، پس سال 2016 می‌تواند آغازگر دوره‌ای از تقارن و تلاقی بین وال‌استریت، دره سیلیکون و ارز ساتوشی باشد.